有关专家表示，近年来，中国人民银行不断丰富工具箱，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，持续引导金融机构提升金融产品和服务对经济结构转型升级的适配性，特别是围绕做好金融“五篇大文章”以及支持扩大内需等要求，把更多信贷资源投向国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，促进金融与实体经济良性互动。

12月12日，央行发布最新金融统计数据。数据显示，截至2025年11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8.0%，比上年同期高0.9个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较高增速；狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9%；流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6%。社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点。1至11月，社会融资规模增量为33.39万亿元，同比多3.99万亿元。前11个月，人民币存款增加24.73万亿元，人民币贷款增加15.36万亿元。

“金融总量数据充分体现了适度宽松的货币政策状态。”业内专家表示，当前社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，充分体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境。

积极财政政策发力 支撑金融总量合理增长

业内专家表示，今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作用，也为金融总量合理增长提供了支撑。特别是随着财政赤字率提升，政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高。数据显示，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元，普通国债、特别国债和地方政府专项债额度都明显增加，相应带动政府债券在社会融资规模中占比提升。

“政府债券发行节奏明显提前，实现了早发行、早使用、早见效。”有业内人士表示，目前1.3万亿元的超长期特别国债已全部发行完毕，2万亿元用于偿还存量隐性债务的再融资专项债和4.4万亿元主要用于项目建设的新增专项债也已基本发完。近期财政部宣布提前下达2026年新增地方政府专项债务限额，会更好衔接岁末年初的项目资金建设需求。初步测算，今年我国政府债券净融资额有望突破12万亿元，政府债券融资占社会融资规模增量比重达四成。政府部门发债，有力带动了全社会的信用扩张，对社会融资规模增长形成重要支撑。

这也体现了货币政策、财政政策的协同发力。“当前，两者在政府债券领域的协同，有效稳定了市场资金面，为重大项目提供了资金保障。”业内专家表示。“央行的流动性护航，让财政发债‘轻装上阵’，有效稳定了市场预期。今年，央行通过逆回购、买断式逆回购等操作注入的流动性，为政府债券发行提供了坚实支撑。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示。央行综合施策维护了资金面平稳，有力支持了政府债顺利发行。同时，在促进结构优化、补充金融机构资本等方面，货币政策和财政政策经过多年的持续沟通和配合，也有很好的基础和政策实践。

“宏观政策之间的协同配合十分重要，可以产生‘1+1＞2’的效果，共同支持稳增长、调结构。”有关专家表示。

此外，除政府债券之外，企业债券、股权融资等其他直接融资渠道也在加快发展。今年1至11月，企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。

“积极发展股权、债券等直接融资，是‘十五五’规划建议锚定加快建设金融强国目标作出的明确部署。”业内专家表示，直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合，未来将在金融体系中发挥更重要的作用。

贷款规模保持合理增长、质效提升

11月末，人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%。还原地方化债影响后在7.5%左右，仍高于名义经济增速。

此外，根据《金融时报》记者了解到的数据，企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点，较2018年本轮降息周期以来的高点（5.6%）下降250个基点。

同时，从结构看，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

“金融是经济的镜像，信贷结构的变化反映了实体经济不同领域和行业资金需求的变动。”业内专家表示，近年来，在经济高质量发展过程中，增长动能会由基建、房地产等传统领域向科技创新、绿色低碳等新兴领域逐步转换，反映在信贷方面就是信贷结构的变化，这既是经济结构转型升级的自然结果，也是金融支持实体经济质效提升的体现。

“这离不开中国人民银行等金融管理部门的政策引导。”招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时表示，近年来，中国人民银行不断丰富工具箱，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，持续引导金融机构提升金融产品和服务对经济结构转型升级的适配性，特别是围绕做好金融“五篇大文章”以及支持扩大内需等要求，把更多信贷资源投向国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，促进金融与实体经济良性互动。

业内专家表示，优化信贷结构不仅是高质量发展阶段宏观调控思路转变的需要，也是经济结构转型升级背景下银行实现自身经营目标的客观要求。近年来，一些银行通过改进内部资金转移定价、优化绩效考核标准等方式，持续完善内部治理，有效传导央行政策激励，推动信贷结构不断优化，实现了信贷“量”的合理增长与“质”的不断提升。

        （来源：金融时报）